全球存储芯片龙头美光科技最新发布了超预期的2026财年第三财季财报，资本市场一扫近期“AI泡沫”担忧，6月25日公司盘前股价最新上涨近19%，机构纷纷上调目标价。
同日，全球存储概念股获提振，A股存储器指数大幅上涨，德明利等涨停，江波龙大涨9.25%。
本次财报数据堪称行业里程碑，美光第三财季营收高达414.6亿美元，同比暴涨346%；Non-GAAP净利润飙升约12倍至288.6亿美元，毛利率攀升至84.9%，并大幅超越英伟达最新约75%的毛利率水平。
AI算力爆发全面拉动公司各业务线高增，主要产品中，HBM高带宽内存、DRAM、NAND三大核心产品量价齐升。报告期内，DRAM业务作为营收助力贡献313亿美元，出货量保持低位稳步增长，产品平均单价环比涨幅超60%。据介绍，美光HBM4产品迭代速度大幅提速，12-high规格产品产能爬坡效率是上一代HBM3E产品的两倍，目前HBM4累计收入已突破10亿美元。
对于DDR5毛利率反超HBM的趋势，公司高管表示，从单位比特成本收益来看，HBM售价显著高于普通DRAM；同时该产品对从数据中心到边缘端的整个AI产业链都具备不可替代的关键价值。因此从战略层面，HBM是公司核心战略产品，投资回报率同样十分可观。公司将高性能存储份额锚定整体DRAM份额，能保障面向多元化终端市场稳定供货，覆盖数据中心、消费电子、汽车、工业等所有需要普通DRAM产品的客户。
相比DRAM，NAND闪存业务增长更为迅猛，单季营收99亿美元，环比大增99%，并且产品均价环比涨幅约85%，供需极度紧缺推动产品价格持续走高。
美光还给出超乐观业绩指引，预计2026财年第四财季营收将达500亿美元，有望刷新全球半导体行业单季营收纪录，同时预计季度毛利率维持86%的高位水平，每股收益约31美元，高盈利态势有望持续延续。
对于毛利率长期走势，公司高管表示，价格继续上行带来的毛利率边际增量会逐步收窄。但即便现货涨价节奏放缓、价格趋于平稳，公司会持续把产能比特倾斜供给数据中心、边缘端等高附加值场景，同时配合与战略长协客户优化产能分配结构，依然能对冲价格走平带来的压力。
为承接AI存储长期爆发的市场需求，美光科技大幅加码产能建设，上调全年资本开支规划。公司预计2026财年整体资本支出达270亿美元，其中第四财季资本支出约100亿美元，同时明确2027财年各季度资本投入规模将持续高于今年四季度，持续加码先进制程、HBM先进封装、高端存储产线建设。
美光高管表示，当前行业正处于AI产业革新早期，AI大模型、高性能算力设备对内存带宽、容量的需求呈指数级增长，存储芯片已从传统大宗商品升级为数字经济的“战略资产”。供需错配是行业长期核心逻辑：一方面AI需求持续爆发，另一方面半导体先进制程研发、晶圆厂建设周期漫长，叠加人才、能源、审批等多重壁垒，行业新增产能无法快速落地。公司判断，行业供给紧张格局将持续至2027年后，2028年才会迎来供给端逐步改善，短期内供需缺口难以弥合。
为彻底摆脱存储行业周期性波动弊端，美光创新落地长期战略客户协议模式，重构商业模式。目前公司已签署16份覆盖数据中心、消费电子、汽车领域的长期供货协议，包含多家行业头部大客户。协议多采用五年期照付不议合约，汽车领域合约为三年期，具备强约束力。
据介绍，这批长期协议覆盖公司20%的DRAM销量、三分之一的NAND销量，全部落地后将覆盖公司半数以上营收。仅已签约协议的保底最低收入就高达1000亿美元，同时公司将收获220亿美元现金存款及相关履约承诺。
对于美光科技亮眼财报，资本市场与华尔街投行积极反馈，机构集体上调目标价，看好AI存储超级周期持续演绎。其中，DA Davidson将美光目标价大幅上调至2000美元，看好公司商业模式升级带来的长期红利；美国银行上调至1550美元，德意志银行、Stifel同步上调至1500美元，瑞银维持1625美元的高位目标价。
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